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注册会计师考试 财务成本管理 章节精选：第八章(7)

(三)模型参数的估计

从公式中可以看出，

布莱克―斯科尔斯模型有五个影响因素：S0、X、rc、σ、t(注意多选)。其中，现行股票价格和执行价格容易取得。至到期日的剩余年限计算，一般按自然日(一年365天或为简便用360天)计算，也比较容易确定。比较难估计的是无风险利率和股票收益率的标准差。

1、无风险利率的估计

布莱克―斯科尔斯模型中的利率要使用连续复利。连续复利假定利息是连续支付的。

2、收益率标准差的估计

股票收益率的标准差可以使用历史收益率来估计。

其中： RT指收益率的连续复利值。

计算连续复利标准差的公式与年复利相同，但是连续复利的收益率公式与年复利不同：

(1)年复利的股票收益率：

其中： RT指股票在t时期的收益率;PT是t期的价格;PT-1是t-1期的价格;DT是t期的股利。

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