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财务成本管理 章节辅导：第五章(4)
2、债券价值与到期时间(假定必要报酬率一直保持到到期日不变)
典型债券与平息债券
1、实际情况：债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动。其中，折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值越高。
2、当付息期无限小时(连续付利)：随着到期日的接近，债券价值向面值回归。溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降;折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升;平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。
纯贴现债券
1、没有利息，到期还本债券：随着到期日的接近，债券价值趋近于其面值。
2、到期一次还本付息，单利计息(必要报酬率按照复利或单利计算)：随着到期日的接近，债券价值趋近于其本利和。
【例题?单选题】
某公司发行面值为元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是( )。
A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值
C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
【答案】D
【解析】对于分期付息的债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的。
【例题?多选题】
某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是( )。
A.该债券的实际周期利率为3%
B.该债券的年实际折现率是6.09%
C.该债券的名义利率是6%
D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义折现率相等
【答案】ABCD
【解析】由于半年付息一次，所以名义利率=6%;周期利率=6%/2=3%，
实际利率=(1+3%)2―1=6.09%;对于平价发行、分期付息债券，名义利率与名义折现率相等。
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